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展望：做多窗口仍在，行情主线将回归基本面——“四期叠加”窗口仍在，但市场风险偏好提升最快的时期或已过去，行情将逐步回归基本面。8月初全球震荡、市场波动最为剧烈之际，我们便明确看多，此后又反复强调珍惜这段“四期叠加”窗口（经济尚未大幅回落、政策宽松已经到来、外部风险缓释钝化、外资在三大指数同步纳入扩容下持续增配）。至今持续被验证：1）政策宽松继续。9月20日1年期LPR报价下降5bp，长期利率下行趋势明确。2）外部也在放松。继9月12日欧央行打出“降息+QE”组合拳，9月18日美联储再次降息25bp，全球货币宽松持续推进。3）富时罗素扩容及标普道琼斯指数纳入生效之下，外资大幅流入。9月以来陆股通北上资金已大幅流入超600亿，其中9月20日更流入达148.6亿，为历史次高。但往后看，市场风险偏好提升最快的时期或已过去，行情焦点将逐步回归基本面。一方面，前期利好逐步兑现，叠加3季报业绩期临近，近期与投资者交流中，对业绩关注度明显提升，在经历过去一段风险偏好提升窗口后，行情将逐步回归基本面。另一方面，外部不确定性再次出现：1）贸易谈判仍有波折，或冲击市场情绪；2）第二次降息落地后美联储对后续宽松的节奏力度分歧加大。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三在国会听证会上表示，自从上月美联储对降息持开放态度以来，有足够多数据支持“世界各地制造业、贸易和投资都很疲弱”的观点。他表示，6月非农就业人数优于预期是个“好消息”，但不足以改变目前的平衡格局，因为薪资上涨速度没有快到可以大大推升通胀水平。事实上，鲍威尔明确表示通胀仍然太低。

这些话很扯，但应该会让当时华盛顿现场的主持人和那些美国听众感到满意。当副总统的这两年，在中菲签订石油等合作协议、文本还没有公布时，林丽妮就迫不及待跳出来挑刺，表示“我反对”，交易不透明，这个协议不好。惹得总统发言人不得不出来问了句：大姐，批评之前，读过协议吗？

直到2016年，国务院办公厅下发《互联网金融风险专项整治工作实施方案》，专项整治为期一年；同年，银监会等四部委公布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（简称《暂行办法》），由地方金融监管部门负责备案登记。不过，P2P不受地域限制，可在全国展业，各地备案标准不一，存在监管套利现象。且地方金融办本身存在发展和监管的矛盾，统一标准势在必行，原定于今年6月底的备案实质性暂停。

再次，社会主要矛盾的判定是基于中国国情所做出的，因此未来我们对于社会主要矛盾的求解过程也是立足于中国大地、实现“中国梦”的过程。一方面，实现社会主义现代化带给人民希望和信心，从而让我们更有自信地去追求美好生活和社会全面进步；另一方面，我们也充分认识到我国现在仍然处于社会主义初级阶段，仍然是发展中国家，我们走的是不同于西方国家的现代化道路，要进一步发挥社会主义制度的优越性、开辟具有中国特色、中国智慧、中国贡献的发展道路。

随着防御板块持续跑赢大盘、周期板块开始跑输大盘，美股年初以来的行业结构表现，与美国经济景气下滑的信号一致。尽管美股总体指数自年初起大幅反弹，但行业层面的表现显著分化。其中，美股必需消费和公用事业等防御性行业指数持续跑赢大盘，而金融、工业、能源等周期性行业指数开始跑输大盘。用不同的行业指数加总、拟合得到美股防御、周期板块指数后，我们发现，年初至今，美股防御板块和周期板块相对大盘的表现，与历轮美国经济景气回落阶段的特征一致。